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决策层也在频繁传递“房住不炒”的信号。国家金融与发展实验室高级研究员尹中立指出，未来政策导向是居民部门去杠杆。房地产市场占用了过多的信贷资源，意味着按揭贷款和开发贷都会受到严格的控制。依赖房地产业的经济运行格局需要进行重大的调整。决策层有关房地产政策的导向形成共识，不再把房地产作为短期刺激经济的手段。

相应的，除了可持续的内生增速，对于外延增速，市场的关注度也将从单次的一二级市场估值套利和并表，转移至对企业核心竞争优势的补充和对成长持续性的支撑。可持续成长与估值套利将分化。13-15年商誉占比净资产高的公司当年涨幅越高，但并购重组带来的盈利增速往往在并购后第二年回落，若并购的资产仅可提供单次并表的爆发力，却无法转化为持续的成长力，则反而会成为后期估值无法消化、压制股价上涨的因素，16-18年商誉越高的公司当年涨跌幅越低即是对此的反映。不同于13-15年的并购重组有不少本质是一二级市场的估值套利，对企业的核心成长能力驱动偏弱或购入的资产估值偏高，导致2018年末成长板块的商誉占比净资产达到高位，业绩承诺无法兑现形成大规模的商誉减值“爆雷”。而2012年11月3日-2014年1月的A股IPO空窗期更是助推了部分并购重组的炒“壳”性质。当前注册制试点推广的预期增强，优质成长类公司直接上市发行概率高，壳价值萎缩相应带动部分并购重组交易不再活跃。成长产业链更新换代快，并购重组依然是企业快速补充产业链环节的重要组成。但金融供给侧改革以来，市场确定性溢价上行，长期可持续的成长性胜于单次并表带来的业绩高弹性，投资者对于并购重组的衡量将从一二级估值差的套利交易演变为考察所并购资产对于企业完善产业链、进一步释放成长性的支撑力度，对于并购资产是否有助于构建企业核心竞争优势的关注度更高。因此，当前的并购重组，实质考验的是企业的纵向整合能力和横向扩散能力，这也意味着，后期即便并购周期回暖，也将以产业链整合方式居多，回升斜率相对平缓，定价也将更为理性。过去爆炒一二级价格套利的模式将被边缘化。

从2015年10月7日苏树林涉嫌严重违纪违法接受组织调查，到2018年7月26日的判决，历时超两年半。落马前50天 曾发文痛批老领导周永康苏树林在石油系统工作了20余年。1983年毕业，从石油系统的一个实习员一路做到了中石油副总经理。2006年调任辽宁省委常委、组织部长，不到一年再次回归，升任中石化总经理。2011年调任福建担任福建省省长。

朋友圈中不乏对腾讯的质疑与唱衰之声，而这种论调，同样指向了微信。自2011年推出微信，腾讯在打通中国熟人关系链的同时，也在不断打造微信生态，拓展微信支付、小程序等功能。虽然微信生态颇具体量，但尾大不掉也是事实。对用户而言，微信有许多功能不够便利，改进却如同隔靴搔痒。而子弹短信打着“高效版微信”的旗号，点燃了沉寂已久的熟人社交圈。

陌生人社交远未饱和的市场规模支撑了这一假设。新兴社交产品的涌现，并不意味着各路玩家一定是此消彼长的关系。据陌陌Q2财报，截至今年6月，陌陌月活1.08亿，同比增长18%。走心和“不看脸”的社交软件纷纷出现，荷尔蒙需求也依然强烈。市场规模依然可观，还能容纳许多玩家。

●中观条件四层演进，成长投资进入“硬核”时代以龙为首1）产业层面从并跑到攻坚，竞争力要求深化，是否具备“技术硬核”将成为核心衡量指标。2）全球科技竞争环境变化，确定性要求提升，自主研发能力的竞争优势和估值溢价更为凸显。3）A股进化，从赚股价波动的钱到赚业绩增长的钱——业绩可验证、成长性可持续的长久期资产更为受益。4）竞争格局上优质供给增加，劣质资产压缩，股权融资比例上行以企业成长力为核心定价，竞争加剧，绩优股牛市和绩劣股熊市将愈演愈烈。